鞍重股份(002667.CN)

鞍重股份:行业需求受煤炭投资增速下滑影响

时间:12-10-23 00:00    来源:国金证券

业绩简评

公司2012年1-9实现营业收入194.91百万元,同比增长7.31%;归属母公司股东的净利润50.50百万元,同比增长17.07%,全面摊薄EPS为0.74元。其中,3季度单季度营业收入为50.27百万元,同比下降11.56%,净利润为9.67百万元,同比下降0.84%,摊薄EPS为0.14元。

公司预计全年业绩增幅为0~30%,我们认为煤炭行业投资增速下滑的趋势短期内难以扭转,预计公司全年业绩增速将在17%左右。

经营分析

煤炭投资增速持续下滑,行业需求疲弱:由于库存增加、销售压力增大,今年1-9月,煤炭行业完成固定资产投资额3,738亿元,同比增长14.4%,煤炭投资增速持续下滑,增速呈现逐月滑落态势,其中,9月单月完成投资额为542.66亿元,同比负增长5.1%。公司振动筛产品50%以上应用于煤炭行业,收入和利润均受行业需求疲弱冲击较大。

铁矿投资增速企稳回升:今年1-9月,铁矿开采和选洗业完成固定资产投资额1132亿元,同比增长25%,行业投资增速企稳回升态势明显。9月单月完成投资额184亿元,同比增长25.9%。公司今年加大了矿山行业的市场开拓力度,产品在矿山行业应用占比达到20%,使得公司整体业绩情况好于煤炭行业需求情况。

毛利率同比略增:公司1-9月累计毛利率为48.50%,比上年同期提高2个百分点;3季度单季毛利率为45.52%,比2季度环比下降5个百分点,但比上年同期提高1.63个百分点。我们认为受到煤炭行业投资增速下滑的影响,多单元组合振动筛等高附加值新产品的需求将受到一定冲击,未来毛利率水平可能会略有下降。

费用控制良好:由于加大矿山行业等市场开拓力度,1-9月累计销售费用率同比增加1.22个百分点。管理费用率同比基本持平,财务费用率降低了3个百分点。三项费用率稳中略降,超募资金偿还银行贷款使财务费用显著降低,上半年财务费用同比减少807%。1-9月公司净利率达到25.91%,比上年同期提高2.16个百分点;3季度单季净利率为19.24%,同比提高2.08个百分点。