鞍重股份(002667.CN)

鞍重股份:专注高端市场,抵御行业波动

时间:12-08-30 00:00    来源:招商证券

业绩增速未如理想应考虑去年二季度基数较高。公司上半年实现营业收入1.45亿元,增长16%,净利润0.41亿元,增长22%,接近预测下限。二季度单季度利润环比增速116%,同比增速7.2%,在高基数基础下仍保持增长。

在上、下半年利润相若假设下,预期公司今年仍可实现30%的增长目标。

冶金行业景气下行影响振动筛需求,公司订单仍较饱满。今年振动筛需求主要受到冶金行业和筑路行业下行的负面影响。冶金行业对振动筛需求一方面来自钢厂矿粉筛选,另一方面通过炼焦煤、铁矿石消耗来影响振动筛需求,预期冶金行业对振动筛行业整体需求影响达到40-50%。二季度新签订单7500万,保持平稳,二季度末在手订单1.9亿,与年初持平。

煤炭洗选率提高、进口替代和更新需求是公司未来增长主要推动力。我国目前煤炭入洗率50%,十二五末提高至65%,在高端领域外资品牌仍占主导地位,市场份额60-70%,而且振动筛使用寿命3-5年,平均1-2年需要大修,备件更换需求大,行业需求较其他机械设备平稳。

专注高端市场,以技术和加工优势拉开差距。公司产品技术指标领先国内同业,定价高15-30%,尤其是购入高端加工中心后,在关键部件振动器加工精度与同业拉开差距。

相对外资品牌有明显性价比优势,但成套化水平不足。

市场布局完善,客户忠诚度较高。公司约一半的产品由客户重复购买,直接下订单,客户忠诚度较高。振动筛属关键设备,且需要根据物料特性单独设计,属于非标产品,客户更重视质量。

首次给予“强烈推荐-A”投资评级:虽然振动筛行业景气一般,但公司竞争力和成长空间仍然看好,建议用一个合理的价格去投资普通行业中的优秀公司,可根据市场调整节奏稳健建仓,以13年18倍PE设定一年目标价27元。

股价催化剂包括:煤炭洗选政策、总包订单和需求恢复。

风险提示:需求放缓、竞争加剧超出预期,用户要求降价。