鞍重股份(002667.CN)

鞍重股份:新签近亿订单,维持高速成长

时间:12-04-23 00:00    来源:光大证券

振动筛技术密集,公司产品快速替代进口振动筛是技术密集型产品,其定制化程度更高,对生产管理、设计精度和制造工艺、熟练工人的要求较高。鞍重股份(002667)定位于大型、高端振动机,避免了低端产品的价格竞争,公司的技术水平、品牌经营都居于行业前列,产品体系齐全、产品质量可靠,与国内其他厂家相比具有较为明显的竞争优势,开始快速替代进口产品。

一季度新接订单近亿,保障今年高成长高端振动筛能够有效提高矿石利用效率和筛分效率,是煤炭、钢铁、矿山、筑路行业生产的关键设备。近几年来,国内振动筛行业保持快速增长,但仍难以满足高速增长的市场需求。我们认为,行业的成长性主要来自四个方面:矿采量增加,洗选率提升,设备更新换代升级,产品进口替代。

从一季度接单情况看,去年底公司在手订单1.98亿元,一季度新接订单8500万元。考虑到一季度又消化了部分订单,目前在手订单超过2亿元,保障了今年的高成长。

上市后思路变化,主动销售促成长此前,由于鞍重产品供不应求,坐等客户上门,一直以业务员直销为主。

下一步,公司将在合适的区域实行代理商制,同时在国外成立办事处(先在巴西成立),开发国外市场。我们判断,当前公司与美国、日本等地承包商的业务合作已经取得实质进展,公司的矿用筛已获得国际订单,逐渐打入国际市场。

此外,公司一季度还对部分产品进行了提价,平均毛利率已接近50%。

细分行业高增长龙头,目前价值低估,予以“买入”评级公司已发一季度预增公告。由于产品毛利率比去年同期有所上升,政府补助资金较去年同期也有较大增加,公司一季度业绩预增50%-70%。

我们预计公司 2012-2014年EPS 分别为1.30元、1.72元、2.12元,目前股价对应2012年每股收益为19倍。考虑到细分行业较好的成长性和公司较强的技术优势,我们给予鞍重25倍PE,目标价32.5元,给予“买入”评级。