鞍重股份(002667.CN)

鞍重股份新股定价报告:国内大型振动筛行业的领先生产厂商

时间:12-03-28 00:00    来源:东北证券

公司是国内大型振动筛行业的领先生产企业。2011 年,公司的营业收入为2.56 亿元,其中振动筛产品的销售占比为75.76%。振动筛的下游行业主要为煤炭、钢铁、矿山、筑路等,煤炭行业在公司的销售占比约为60%。

振动筛行业的需求将保持平稳增长。2010 年,国内煤炭市场振动筛的市场容量约为36.5 亿元。随着煤炭及矿山向大型化方向发展,大型振动筛产品的需求增速将高于振动筛行业的整体增速,“十二五”期间的年增速将保持在20%以上。

募投项目将强化公司在大型振动筛市场的领先地位。公司振动筛募投项目预计于2013 年7 月投产,项目达产后,将年新增销售收入与净利润分别约为3.95 亿、5.98 亿元。煤炭行业的振动筛市场目前外资企业的市场份额约为60%-70%,产品的进口替代空间较大。

盈利预测与估值:预计公司2012-2014 年的EPS 为1.28 元、1.52 元、1.79 元,参考同类公司的估值,给予2012 年15-18倍的市盈率,合理价格区间为19.10-23.00 元。

风险因素:煤炭等下游行业景气度下滑,募投项目投产进度低于预期等。