鞍重股份(002667.CN)

鞍重股份新股定价报告:国内领先具备国际竞争力的矿用筛分设备龙头

时间:12-03-20 00:00    来源:渤海证券

投资要点:

国内领先具备国际竞争力的矿用筛分设备龙头

鞍重股份(002667)主要从事工矿用振动筛等机器设备的研究、设计、制造和销售,主要产品为煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业应用的大型直线振动筛、圆振动筛、温热物料振动筛、多单元组合振动筛及其他选矿设备、拌合站、配件等。公司技术水平在国内处于领先地位,研发能力强,具备特大型以及高效处理难筛物料的振动筛制造能力,公司是振动筛行业中唯一一项国家强制性标准“矿用筛分设备安全要求”的起草单位。

节能、增效、环保、经济等效用保障振动筛需求稳步增长

以煤炭行业为例,煤炭洗选可以提高煤炭的使用效率,实现脱硫、降灰来降低污染。目前我国总体煤炭的洗选率不足45%,未来3-5年洗选率要求逐步提高到50%-60%,而这仍然与发达国家80%的洗选率有较大差距。煤炭产量及洗选率的不断提升将带来对振动筛需求的持续上升。再如钢铁行业,随着进口铁矿石大幅涨价,我国钢企开始采用国内精矿粉以降低冶炼成本,但由于国内铁矿石品位较低,需要通过先进的洗选设备来提高铁矿石的品位。高端振动筛的这些效用保证了相关工业行业需求的稳定增长。

行业具有较大进口替代空间

公司的生产技术、产品性能已经处于国内领先,与国际产品处于同一水平,具备了和国外供应商竞争的能力,而其价格仅为同类国外产品价格的三分之一到二分之一,而高端振动筛仍主要依赖进口,以煤炭行业为例,每年采购的振动筛中60%-70%是国外品牌。

募投项目有助于解除产能瓶颈,提高技术水平

公司募集资金主要投资于高效、节能、环保型大型振动筛系列产品建设项目、多单元组合振动筛建设项目和振动筛研发中心与实验室扩建项目,这将帮助公司扩大生产规模、巩固技术和市场领先优势。

盈利预测与投资建议

预计公司2012-2014年EPS分别为1.22元、1.42元和1.71元,净利润增速分别为36%、16%和21%。综合考虑矿用筛分设备的发展前景、公司的竞争优势以及近期发行的中小板公司估值区间,预计公司上市后合理价格区间位于2012年17-20倍PE,即20.74-24.40元。